1.事件

2020年首場國常會提出,大力發展先進制造業,出臺信息網絡等新型基礎設施投資支持政策,推進智能、綠色制造。

據央視新聞2020年3月2日的報道,“新基建”指發力于科技端的基礎設施建設,主要包括七大領域:5g基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網。

2.我們的分析與判斷

(一)城軌投資維持高景氣度,預計未來市場空間充足

2018年城軌交通建設投資達到5470.2億元,同比增長14.47%。除2016年外,城軌投資持續保持2位數以上的增長速度,2011年至2018年復合增長率達18.9%。從項目儲備來看,截至2018年底,我國城軌在建線路可研批復投資達到4.27萬億,其中尚未完工投資約2.5萬億;批復的規劃線路投資達3.89億元。在此基礎上,加上2019-2020年新獲批的項目規劃4700億元,減去2019年城軌交通投資完成額(預計超過6000億元),我們預計目前儲備的城軌項目(在建未完工+規劃已批復)總投資大概約為6萬億元,市場空間充足。

從軌道交通出行比率和城市軌道歷程來看,我國較國際城市仍有一定差距。東京軌道交通占公共交通客運量達到86%,巴黎和倫敦70%,我國的主要城市上海、北京比率僅54%和44%;密度方面,上海、北京的軌交密度為0.11、0.04公里/平方公里,相較于東京的0.14,倫敦的0.26仍有較大差距。截至2018年我國目前軌道運營里程達到了5761公里,在建線路6374公里,規劃線路7611公里,預計未來里程將保持較快增長。

(二)市域鐵路發展成為新基建重要關注點,城軌市場空間有望進一步打開

隨著我國經濟步入高質量發展階段,珠三角、長三角以及京津冀等區域經濟一體化發展成為目前重要的發展目標。打通區域經濟的市域和城際鐵路有望成為重點發展方向。以長三角中心的上海為例,根據“上海2035”規劃,未來將形成市區線、城際線、局域線“三個1000公里”的軌道交通網絡。從本次的新基建方向來看,城際鐵將成為未來布局的重點方向,城市軌道交通的市場空間有望進一步打開。

(三)“機器換人”的大趨勢可能成為中國制造業發展的重要主旋律,行業景氣度向上

本次新基建中還包括了工業互聯網和人工智能,其終端應用主要為智能化制造。相關網絡與設施的建設,有利于未來智能制造的應用場景拓張,機器人作為終端產品有望長期收益。從目前來看,中國已成全球最大且增長最快的工業機器人市場。根據中國電子學會數據,2019年中國機器人市場規模將達86.8億美元,2014-2019年的平均增長率達到20.9%,其中工業機器人57.3億美元,占比66%。目前中國工業機器人密度剛剛達到全球平均水平,但仍然不到德國和日本的1/3、美國的1/2,未來仍有很大提升空間。

工業機器人處于行業底部上行階段,出貨量有望企穩回升。2018年下半年開始,由于受到貿易戰等一系列不確定因素的影響,許多存在機器換人需求的制造業企業選擇保持觀望態度,推遲了自動化改造的進,工業機器人產量持續下滑。但從2019年四季度以來,中國工業機器人產量連續三個月保持正增長,2019年10-12月增速分別為1.7%/4.3%/15.3%,結束了下滑趨勢。我們認為,隨著本次疫情的結束以及企業復工的開展,部分企業“機器換人”意愿有望得到強化,存在機器換人需求的公司將加速推進自動化改造的進程,2020年工業機器人的產量增速有望企穩回升。

3.投資建議

目前我國城軌儲備項目充足,運營里程數有望保持較快增長。本次“新基建”概念提出要發展城際鐵路,將有助于進一步打開城軌發展空間,板塊風險偏好有望得到提升。我們推薦整車龍頭中國中車(601766.sh),軌交控制系統公司中國通號(688009.sh),建議關注地鐵信號系統龍頭,研發鐵路互聯互通系統的交控科技(688015.sh),以及車輛零部件領域的康尼機電(603111.sh)、華鐵股份(000976.sz)等。

智能制造方面,作為工業互聯網的重要終端,工業機器人長期將受益。目前,我國工業機器人已成為全球最大市場,但機器人密度仍存在較大提升空間。我們認為,在機器換人的大趨勢之下,具備核心技術的國產龍頭有望持續收益。我們建議關注埃斯頓(002747.sz)、機器人(300024.sz)等在工業機器人具有核心技術優勢的企業。

4.風險提示

城軌項目審批不及預期風險;新基建投資增速不及預期風險。

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